Cuando comencé en este fascinante mundo hace más de 25 años, me costó semanas entender el lenguaje casi secreto que usaban los traders en los pits. Con el tiempo lo aprendí, y aunque las gigantescas salas de gritos ya casi desaparecieron con la llegada del trading electrónico, mucho del vocabulario arcano sigue vivo.

Hoy quiero enfocarme en dos de esos conceptos que están marcando el rumbo del mercado de futuros de plata: el short squeeze y los margin calls.

Los Margin Calls que Están Moviendo el Piso en el Mercado de Plata

Ayer recibí un mensaje de un lector pidiéndome que investigara rumores sobre grandes bancos enfrentando margin calls por posiciones cortas en plata. Indagué con mis contactos y, aunque no encontré evidencia sólida de entidades sistémicas en problemas, sí hay elementos claros:

La plata llegó a subir más de $6 por onza en un solo día, desde el cierre del miércoles pasado en los futuros de marzo de Comex.
Con ese tipo de movimiento explosivo, cualquiera que estuviera short sin cobertura (“naked short”) muy probablemente recibió llamadas de margen.
Además, la enorme volatilidad llevó a la MCX de India, la mayor bolsa de futuros del país, a incrementar sus requisitos de margen para operar plata.

Un margin call ocurre cuando las posiciones apalancadas de un cliente pierden valor y el bróker exige capital adicional para evitar que la cuenta caiga en terreno negativo.

Hoy, el mercado de plata se ha convertido en territorio de pistoleros, donde tanto Bulls como Bears pueden quedar fuera del juego en cuestión de minutos.

¿Qué hay realmente detrás del Short Squeeze en la Plata?

Aquí sí hay algo muy real y muy potente: un short squeeze masivo está en marcha.

Las razones son varias y convergen todas al mismo tiempo:

• Caída en el suministro físico disponible

• Fuerte demanda industrial y minorista

• Incertidumbre geopolítica y económica

• Acaparamiento y compras para inventario por parte de industrias y grandes jugadores

Este cóctel está obligando a los vendedores en corto a recomprar plata para cubrir sus posiciones perdedoras, lo que acelera aún más la subida de precios.

Incluso se está generando una escasez particularmente notable en el mercado de Londres.

Otros factores clave:

• Altas tasas de arrendamiento de plata, señal clásica de un mercado físico extremadamente ajustado.

• Un spread enorme entre los precios de Londres y Nueva York, que ha llevado a traders a transportar plata por barco a través del Atlántico para aprovechar oportunidades de arbitraje.

Y a todo eso hay que sumarle las expectativas de recortes de tasas en EE.UU. por parte de la Fed, con el próximo movimiento probablemente a la vuelta de la esquina. Eso siempre impulsa la demanda por metales preciosos.

¿Hacia Dónde Puede Ir el Precio de la Plata?

A pesar de la volatilidad extrema, mi visión se mantiene clara:
sigo alcista en oro y plata.

Los fundamentos técnicos de largo plazo siguen intactos y los de corto plazo han mejorado notablemente.

Con la plata nuevamente por encima de los $50 por onza, un nivel decisivo para el metal y para el oro, no me sorprendería ver:

• $65 por onza antes de que termine este año,

• $75 por onza en 2026.

Pero repito la advertencia:
Este es un mercado para profesionales. La volatilidad diaria puede ser brutal y “quemar” tanto a Bulls como a Bears si intentan especular sin disciplina.